인플레이션시대 SPY, VNQ, 그리고 금

 S&P 500 가치 평가

S&P 500의 중간(?)가치는 11년간의 역사적 평균과 비슷한 수준입니다.
에너지, 부동산, 금융 부문은 역사적 데이터에 비해 좋은 가치와 높은 품질 점수를 보여주며 저평가되어 있습니다.
기술과 산업 부문은 역사적 기준에 비해 약 15% 고평가되어 있는 것으로 나타납니다.
지난해 대형주들이 지수 수익률을 끌어올림으로써 S&P 500의 전체 성과에 영향을 미쳤습니다.

SPLG(S&P 500을 추적하는 SPDR 포트폴리오 S&P 500 ETF)는 비용 효율적인 투자 수단으로 이야기되고 있기도 하고요. S&P 500의 중간 수익률에 비해 12개월 총 수익률이 크게 증가했네요. 

---

 

VNQ 하락세: 부동산 시장의 위험과 기회

 

부동산 투자 신탁(REITs)은 최근 인플레이션 상승과 이자율 증가로 인해 타격을 받았습니다.
뱅가드 부동산 지수 펀드(Vanguard Real Estate Index Fund, NYSEARCA: VNQ)는 판매 압력을 받으며 2020년 10월 이후 8.31% 하락했습니다. 이 펀드는 상업 및 산업 부문에 노출되어 있어 경기 침체에 취약하며, 상승하는 이자율로 인해 수익을 추구하는 투자자에게 매력이 떨어지고 있습니다.VNQ는 현재 약 276억 달러의 자산을 관리하고 있으며, 주로 대형주에 투자하고 있습니다.VNQ의 가장 큰 보유 자산은 뱅가드 부동산 2 지수 펀드, 프롤로지스(PLD), 아메리칸 타워 코퍼레이션(AMT)입니다. VNQ는 산업, 소매, 통신, 건강 관리 부문의 REITs에 무게를 두고 있으며, 경기 사이클과 잠재적인 경기 침체에 더 취약합니다.VNQ는 현재 5.04%의 수익률을 제공하고 있으나, 상승하는 이자율로 인해 REITs가 부담하는 빚의 서비스 비용이 증가하고 있으며, 이로 인해 REITs의 매력이 감소하고 있습니다.

경제가 더 느려질 가능성이 있으며, 인플레이션 데이터는 현재의 이자율 사이클이 당분간 지속될 것임을 시사합니다.
최근의 미국 피치 등급 기관의 글로벌 성장 예측은 이러한 경제적 둔화를 반영하여 하향 조정되었습니다.
부동산 투자의 cap rate는 현재 대다수 음수이며, 부동산 자산의 부채 비용이 연간 소득 수익률보다 높아졌습니다.

현재의 경제적, 금융적 환경에서 VNQ와 같은 부동산 펀드가 과거보다 더 어려운 시기를 겪고 있는 것 같네요. 

---

 

인플레이션 시대의 투자 전략: 금 매수와 장기 국채 매도

 

지금같은 인플레이션 시대에 금을 매수하고 미국 장기 국채를 매도하는 걸 제안하는 전문가도 있는데요. 왜 그럴까요?

-지정학적 긴장: 전쟁과 같은 긴장 상황이 인플레이션을 야기할 가능성이 높으며, 이는 금의 가치를 증가시킬 수 있습니다.

-인플레이션: 금은 역사적으로 인플레이션에 대한 헤지로 간주되며, 장기 국채는 인플레이션으로 인해 그 가치가 하락할 수 있습니다.

-금과 암호화폐의 비교: 금과 비트코인 간의 비교를 통해 금의 상대적 안정성과 비트코인의 고위험성을 지적했습니다. 비트코인은 환경적 우려와 가격 변동성, 인식의 불확실성으로 인해 금의 대체재로 권장되지 않습니다.

-투자 수단 선택: 금을 매수하기 위한 ETF(GLD), 장기 국채를 매도하기 위한 ETF(TLT) 사용을 제안하며, 특히 레버리지를 원하지 않는 투자자를 위해 비레버리지 상품(DTYS)을 추천합니다. 또한, 금광업자 ETF는 고위험성과 시장과의 상관관계로 인해 저위험 투자자에게는 권장되지 않습니다.

-투자 전략의 유의점: 이 투자 전략은 다양한 외부 요인, 예를 들어 지정학적 상황의 변화, 에너지 기술의 혁신, 중앙은행의 정책 변화 등에 의해 영향을 받을 수 있습니다. 따라서, 전략은 유동적이어야 하며, 시장 상황과 데이터 변화에 따라 조정될 필요가 있습니다.

이 전략은 특정 지정학적 및 경제적 환경에서 금을 매수하고 장기 미국 국채를 매도하는 것이 유효하다는 것입니다.금 ETF (예: GLD)는 금 광업 ETFs (예: GDX, GDXJ)와 달리 실제 금의 가격 움직임을 추적하며, 금 광업 회사의 주식과는 다르게 광업 회사의 운영 리스크나 주식 시장의 변동성에 덜 민감합니다. 따라서, 금 ETF는 금 가격에 직접적으로 투자하고자 하는 투자자들에게 적합한 옵션이 될 수 있습니다.

---

 

고금리가 지속되게 될 경우에는 장기국채를 매도하라는 말들도 많은데요. 왜일까요?

 

장기 국채를 매도하는 이유는 인플레이션과 금리 상승 기대 때문입니다. 인플레이션이 상승하면 기존에 발행된 저금리 장기 국채의 가치는 하락합니다. 금리가 오를 것으로 예상되면, 투자자들은 더 높은 수익을 제공하는 새로운 채권을 찾게 되며, 이로 인해 기존 장기 국채의 가격은 떨어지게 됩니다. 인플레이션 방어 수단으로 금을 긍정적으로 보는 사람에게는 페어 트레이딩 전략으로서 금에 투자하고 (장기)국채를 매도하는 방법도 있겠네요.

 

한편으로는, 인플레이션 기대가 높아지는 환경에서는 보통 단기 국채가 장기 국채보다 상대적으로 매력적일 수 있습니다. 인플레이션으로 인한 금리 상승이 장기 국채 가격에 더 큰 영향을 미치기 때문입니다. 단기 국채는 만기가 짧아 금리 변동에 덜 민감하며, 중앙은행이 금리를 인상하면 그로 인해 상대적으로 빠르게 더 높은 수익을 제공하는 새로운 단기 채권을 재투자할 수 있는 기회가 생깁니다.